3年巨亏16亿，寒武纪冲击AI芯片第一股

　　2019年，寒武纪毛利率有所下降，招股书称，这是因为这一年拓展了新业务——云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务。

　　营收快速增长的同时，寒武纪也处于持续亏损状态，连续三年分别亏损3.8亿元、4104万元和11.79亿元，累计约16亿元。这是因为，其营业成本、销售费用、管理费用、研发费用等各项费用支出都在快速增加。

　　尤其是在研发费用方面，寒武纪在2017年、2018年、2019年的研发投入分别为2986.19万元、2.4亿元、5.43亿元，占营业收入比例分别为380.73%、205.18%和122.32%，累计投入8.13亿元，相当于三年累计营收的1.43倍。

　　其中，相当一部分花在研发人员上。招股书显示，截至2019年12月31日，公司研发人员有680人，占比接近员工总人数的80%；拥有硕士、博士学历的员工有546人，占比超过60%。

员工人数及构成情况

　　同样的，研发回报也相对可观。截至2020年2月29日，寒武纪已获授权的境内专利有50项，境外专利有15项，此外还有PCT专利申请120项，正在申请中的专利共有1474项。

　　较强的研发力度也体现在公司选择上市标准上。此次寒武纪选择了上交所科创板股票上市规则中，预计市值不低于15亿元人民币，最近一年营业收入不低于2亿元人民币，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%的标准。

　　与华为不得不说的故事

　　尽管寒武纪营收增速表现不俗，但危险信号是，对大客户依赖严重。

　　2017年、2018年，寒武纪超过9成的收入来自公司A。招股书对此解释，“系公司初创期，公司A得到公司授权，将寒武纪终端智能处理器IP集成于其旗舰智能手机芯片中并实现批量出货”。

　　根据公司过往经历，业内人士推断，公司A就是华为。

前五大客户销售情况

　　寒武纪的故事始于2016年3月，成立之时，这家公司便推出了首款寒武纪1A处理器，并应用于华为麒麟970芯片，成为全球首款AI手机芯片，应用于华为Mate10手机。彼时有业内人士评论，在寒武纪的助攻下，华为确立了顶级芯片厂商的地位。

　　此后几年，寒武纪都是华为麒麟处理器的重要供应商之一。2018年9月，华为推出了同样集成寒武纪双核NPU的麒麟980芯片，搭载于华为Mate20中。

　　与华为绑定，让寒武纪一步踏上了产业化道路，一度名声大噪。这个大客户直接给寒武纪带来了营收的高增长，可以说，寒武纪前两年的营收严重依赖华为。

　　但大客户华为也把AI看作未来核心竞争力的一部分。

　　时至2019年6月，华为发布了自研的AI手机芯片——麒麟810。华为的人工智能IP架构叫“达芬奇”，此前就发布了两款AI芯片，其中昇腾910是面向云端的，昇腾310是面向边缘端的，而麒麟810是面向终端的。

　　这一年10月，华为公布了AI战略，即全栈全场景AI解决方案，包括云端、终端、边缘端，这与寒武纪的AI芯片布局吻合。华为自立山头，寒武纪整个团队面临的行业舆论压力同样骤增，一向低调的创始人陈天石在当月接受媒体采访，对外透露的信息大意是“AI处理器领域市场巨大，寒武纪的朋友遍天下。”

　　寒武纪的供应商角色自然发生了变化，出货量所受的影响也是显而易见的。寒武纪从华为获得的营收同比收缩了一半，从上一年的1.14亿元下滑至6365.80万元。

　　一个细节是，寒武纪CTO梁军就出身华为，先后就职于华为公司北京研究所、华为海思半导体公司，于2017年跳槽到寒武纪。目前这位CTO是所有高管中薪资最高的一位，持股也达到了3.2%。

　　公司董事、监事、高管及核心技术人员薪酬情况：

　　在商言商，一方要技术，一方要知名度，一段双赢的合作关系就此划上句号。

　　所幸，寒武纪及时推出了思元系列加速卡产品，2019年，华为在前五大客户中的排名降至第四。寒武纪对大客户依赖的情况略有好转，但尚不理想。这一年，寒武纪有近一半的收入来自珠海横琴管委会，而另一位贡献收入超过14%的公司B，据招股书披露，为寒武纪的关联方。这意味着，寒武纪面临着新客户拓展的业务开发压力。

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